ETH也就是以太币，是以太坊公链的原生代币，它没有像比特币一样设置固定的永久发行上限，创世阶段初始发行7200万枚，截至2026年7月整体流通供应量稳定在120.68万枚左右，发行量会根据质押奖励增发与手续费销毁形成动态变化，网络拥堵活跃阶段还会出现销毁量大于新增发行量的通缩状态。以太坊从诞生之初就放弃了硬顶总量设计，和比特币极简的发行逻辑形成鲜明区分，它的发行量管控依靠协议升级、质押规则、手续费销毁三重机制共同约束，并不会出现无节制随意增发的情况，也是其被圈内称作“超声波货币”的核心原因。
我们可以追溯以太坊最原始的代币分配来理清最初的发行构成，2014年以太坊通过ICO众筹开启创世代币分发，这一次预售一共释放6010万枚ETH，专门用来换取资金支撑早期开发，剩余1190万枚分配给项目早期开发者、基金会用于生态运维，这7200万枚就构成了创世区块诞生时全部的初始代币。在2015年主网上线之后，早期以太坊采用工作量证明挖矿模式，每个区块会产出固定挖矿奖励，在长达7年的PoW时期里，矿工奖励持续为市场新增大量ETH，最高峰时期每天全网会新增13000枚以太币，这也是以太坊早期总量快速上涨的核心原因，大量新增代币用来激励矿工维护区块链节点安全。
2021年伦敦升级上线EIP-1559手续费销毁机制、2022年9月以太坊完成合并转向PoS权益证明共识之后，以太坊的发行节奏发生颠覆性改变，原本给矿工的区块发行奖励彻底取消，全网新增代币只用来发放给质押32枚ETH成为验证者的用户，单日新增发行数量直接缩减至1700枚左右，整体增发幅度下降接近89%，日常年化基础通胀率仅维持在0.5%上下。而每一笔链上转账、DeFi交互、NFT铸造产生的基础gas费都会被系统直接销毁，从2021年至今已经有超过460万枚ETH被永久销毁，当链上Gas均价超过16gwei时，单日销毁量就可以完全覆盖当日质押增发的代币，让以太坊阶段性进入通缩行情。后续Dencun升级推出Blob交易之后，二层网络手续费降低，销毁节奏有所放缓，但依旧牢牢限制着整体供应量的扩张速度。
除此之外大量质押锁定的ETH也会间接改变实际流通感知上的发行量，当前市场中大约有四分之一左右的ETH被用户质押在信标链合约中，在没有主动发起赎回的前提下无法自由交易流通，进一步收紧了二级市场可交易的实际筹码。很多新手会因为以太坊没有固定总量产生顾虑，但对比传统法币无限印钞的模式，以太坊把代币增发权限交给公开透明的链上协议，人为无法私自修改增发规则，同时生态越繁荣销毁越多，形成了和业务需求绑定的弹性货币模型，这也是机构投资者愿意长期配置ETH的关键因素。哪怕理论上不存在发行天花板，但是受限于销毁、质押锁仓、低增发三大枷锁，以太坊整体总量多年都只是平缓小幅上涨，不会出现恶性通胀问题。
