币圈熊市到来前，市场会先后出现宏观流动性收紧、盘面指标见顶、山寨非理性爆炒、一级市场融资断崖、链上资金悄然撤离五大连贯征兆，所有历史深度熊市启动前，上述信号都会分阶段逐一落地，并非突发暴跌形成熊市，从首个预警信号出现到正式转入熊市，普遍预留数周至数月的离场窗口期，也是普通投资者规避大额亏损的关键周期。
宏观流动性环境率先异动是熊市最早的前置信号，加密资产长期依附全球美元流动性周期，每一轮大级别熊市开启前夕，均伴随美联储加息预期落地、无风险收益率走高的变化，美债实际收益率持续上行后，资金会从高波动的加密市场转向固收类稳健资产。此前多轮周期数据显示，当市场持续落空降息预期、机构加密基金开启连续多日净流出时，便是宏观层面的预警，资金不会立刻大规模砸盘离场，但增量入场资金会直接枯竭，市场失去持续上涨的底层动力，即便币价短暂冲高，也仅靠存量资金博弈支撑，上涨持续性大幅缩水。与此同时全球监管风向同步收紧，各国针对加密交易、项目募资的新规密集落地，进一步压制风险资金进场意愿，两大宏观条件叠加，牛市根基率先松动。
二级市场盘面与衍生品数据紧随其后出现反常特征，先是比特币主导率持续下滑、山寨迎来集体爆炒的山寨季，主流币种涨幅停滞，资金扎堆Meme、冷门小币种短时间翻倍暴涨，历史2017年末、2021年10月牛市末尾均出现该规律，比特币市值占比从60%以上快速回落至35%上下，意味着主力资金从龙头币种出逃，借炒作小盘币种完成高位出货。衍生品端，合约持仓溢价异常走高，永续合约资金费率长期维持高位正数，全市场多头杠杆不断加码，未平仓头寸阶段性创出新高，盘面频繁出现冲高快速回落、长上影K线增多的走势，比特币周线反复试探关键高点却无法有效站稳，逐步走出逐级下移的高低点结构，一旦价格跌破365日或200日长期均线且周线收盘无法收回，技术面熊市雏形正式确立。
一级市场投融资热度断崖下滑、新项目存活率骤降是中段预警信号，牛市中后期创投机构大批量布局公链、DeFi、NFT相关初创项目，融资额屡创新高，熊市来临前3至6个月，加密领域风投规模环比持续大幅缩水，新项目融资额度、参与机构数量同步锐减，多数中小型项目融资困难被迫缩减开发进度。新发代币生态也快速转冷，上线即破发成为常态，原本热门的公链生态新项目上线短短48小时流动性就快速枯竭，早期打新、IDO套利收益从数倍暴跌至普遍亏损，曾经火热的赛道叙事如AI加密、实体资产上链不再吸引增量资本，项目方募资难度攀升后，大量空气项目提前跑路，市场投机信心快速降温，从一级到二级的资金传导链路彻底断裂。
链上数据变化是最贴近熊市落地的末端参考信号，专业链上监测指标里MVRVZ-score升至历史红色高估区间，对应全市场持仓盈利达到极值，也是历史三轮大顶的统一特征；全网亏损持仓币种占比从短期持有者逐步蔓延至长期持仓用户，长期持币地址开始分批转出筹码至交易所变现。链上活跃度同步走弱，比特币、以太坊日活跃地址、链上转账量在价格小幅反弹时依旧持续走低，新增开户地址连续多月环比下滑，DEX平台交易量相比周期峰值缩水过半，LP流动性资金持续从去中心化资金池撤出转而兑换稳定币，稳定币存量逆势抬升却无法转化为链上交易增量，代表资金选择避险观望而非继续进场抄底，多重链上利空信号共振后，市场很快会迎来持续性深度下跌，正式步入熊市周期。
