PAPR币是一款依托NFT借贷协议发行的原生代币，由Backed团队开发，核心定位服务于去中心化NFT抵押借贷场景，和普通同质化加密资产不同，PAPR币本身就是借贷行为的直接输出产物，用户质押白名单内的NFT藏品之后，智能合约会直接铸造出新的PAPR币，不需要预先从二级市场买入代币再参与借贷，这套设计改变了传统NFT借贷点对点或者点对池的业务模式。整个代币的产出、利率变动全部交由链上合约自动执行，不存在项目方手动增发代币的权限，所有的流通PAPR币都对应着已经质押进入合约的NFT抵押物，每一笔新币铸造都和抵押物价值直接绑定，这也是PAPR币通证模型最核心的特点。
PAPR币最具辨识度的技术机制，是代币市场价格与借贷利率形成的链上负反馈循环，协议读取UniswapV3池子内PAPR币的实时交易价格作为预言机数据源，程序自动更新借贷利率，不需要人工干预调整参数。当二级市场PAPR币价格走低，合约会自动抬高借款人的借贷利息，高利息会促使部分用户主动赎回NFT、回购销毁PAPR币，推动代币价格回升；如果PAPR币市场价格走高，借贷利率随之下降，会吸引更多NFT持有者质押藏品铸造PAPR币，市场供给增加又会适度压制币价。利息并不会以额外代币形式单独收取，而是体现在PAPR币本身的市场价格抬升，借款人还款时只需要归还当初借出的PAPR币数量，但此时代币的市场价值已经包含利息成本，同一NFT抵押物，后续再质押能够铸造出的PAPR币额度会随时间逐步降低。
PAPR币主要面向两类链上用户群体，一类是NFT藏品持有者，另一类是DeFi流动性参与者。对于NFT持有者，无需出售手中的数字藏品，质押NFT即可获得PAPR币，拿到代币之后可以直接在去中心化交易所兑换ETH等主流资产快速获取流动性，满足短期资金周转需求，整个借贷流程没有固定到期时间，属于永续型借贷模式，只要抵押物不触发清算条件，就可以长期持有借款，用户随时可以回购PAPR币完成还款，取回自己的NFT藏品。而流动性提供者在DEX池子提供PAPR币的交易流动性，间接获得多组NFT抵押资产的借贷敞口，不需要单独评估单个NFT的风险，持有PAPR币就能分享整个NFT借贷业务带来的收益，降低普通用户参与NFT借贷市场的操作门槛。
PAPR币的运行逻辑也自带不可忽视的技术风险点，协议的稳定运转高度依赖UniswapV3的报价预言机，如果交易池流动性深度不足，PAPR币价格容易出现剧烈滑点，会直接造成借贷利率异常波动，极端行情下会加速NFT抵押物的清算进程。同时协议仅支持经过白名单筛选的NFT系列作为抵押品，不在名单内的藏品无法铸造PAPR币，抵押物的筛选范围会直接限制PAPR币的整体供给规模。和多数DeFi代币一致，PAPR币的价值完全依附于协议内NFT借贷业务的活跃度，当市场上NFT质押需求萎缩，代币的交易活跃度和市场表现也会同步受到影响，合约本身虽然经过外部安全审计，但复杂的利率反馈逻辑依旧存在潜在的智能合约漏洞风险。
PAPR币代表了一种把借贷负债直接代币化的探索思路，传统借贷协议把债权记录在合约账本内部，而PAPR币把债务直接变成可自由转账、交易的链上代币，债权债务关系可以在二级市场自由流转，拓展了NFT借贷资产的可组合空间。目前PAPR币生态已经衍生出对应不同NFT集合的子代币，覆盖多款主流NFT藏品，为Web3市场提供了区别于稳定币、普通治理币的新型代币样本，也让市场看到NFT资产除了炒作交易之外，作为链上抵押品释放流动性的更多可能性，对于想要了解NFT借贷赛道的参与者，理解PAPR币的利率反馈机制，也能帮助看懂同类永续借贷类DeFi产品底层逻辑。
