fdv是fully diluted valuation的缩写，中文通常译为完全稀释估值、完全摊薄估值，也常被理解为全流通估值。它指的是：假设项目的全部代币都已经进入市场，并且仍按当前币价计算，理论上能够达到的总估值。简单说，流通市值看现在市场上有多少筹码值多少钱，fdv看所有筹码都放出来后，项目账面上会有多大。在行情软件中，fdv往往和价格、流通市值、流通供应量并列出现，是判断代币经济模型时绕不开的指标。
计算方式并不复杂：FDV≈当前代币价格×总供应量，部分平台也会根据最大供应量计算。比如某代币价格为0.5美元，当前流通量为1亿枚，总供应量为10亿枚，那么流通市值约为5000万美元，FDV则约为5亿美元，流通比例只有10%。这个数字意味着，市场眼下交易的只是全部筹码中的一小部分，后续还有大量代币可能通过投资人解锁、团队释放、生态激励、空投分发等方式进入流通。已经销毁的代币通常不计入供应量，且不同平台对总供应量、最大供应量的统计口径可能存在差异。
币圈里真正值得关注的，不是FDV单独高不高，而是它和流通市值之间的落差。两者接近，说明大部分筹码已经进入市场，后续新增供给带来的稀释压力相对有限；差距悬殊，则代表项目处于低流通、高估值状态。这样的代币在上线初期容易因为筹码少、买盘集中而快速拉升，价格看起来很强，流通市值也不算夸张，但随着解锁推进，新增卖压可能不断出现。需求没有同步增长时，价格就会承受压力，早期持有者看到的账面估值也可能迅速缩水。
看FDV时，解锁时间表比数字本身更有价值。投资人和团队代币是一次性释放，还是按月、按季度线性释放，影响完全不同；未来三个月释放20%，和未来三年释放20%，带来的短期冲击也不能混为一谈。还要分清解锁对象，早期投资机构、核心团队、做市商、基金会和生态奖励池的成本不同，出售动机也不同。项目官网披露的代币分配、TGE初始流通比例、悬崖期、线性释放周期，都应与行情页面上的流通量相互对照。仅看一个FDV数字，无法判断代币是否真正具有支撑。
FDV更像一盏风险提示灯，而不是直接的买卖信号。判断一个项目估值是否合理，可以把流通市值、FDV、流通比例、未来解锁规模、交易深度、产品使用情况和同赛道项目放在一起比较。还要记住，FDV是一种静态假设，它默认未来全部代币按当前价格计算，却没有保证需求、流动性和市场情绪不会变化。单价低不代表便宜，市值小也不代表空间大；当一个项目的流通市值很低、FDV却已经很高时，真正需要研究的不是还能涨多少，而是后续新增筹码由谁接、靠什么需求消化。
